报告名称：科斯伍德（300192）-封闭式培训稳步增长佛山英语零基础英文，异地校区扩容迫在眉睫

研究员：顾佳、赵亚男

报告类型：公司研究*审查报告

报告日期：20200830

行业/子行业：体育教育

公司名称及代码：科斯伍德（300192）

投资建议：强烈推荐-A

【抽象的】

上半年深圳外教芜湖英语，教育培训业务实现营业收入2.44亿元，同比下降5.7%英语封闭式培训学校青岛外教，实现归属于母公司的净利润8103.7万元杭州英语，同比同比增长13.27%。其中英语网络，全封闭高中高考招生规模继续扩大惠州英语免费学英语，人均单价继续上涨网上外教，营业收入小幅增长；与去年相比，教育软件的销售额略有下降。公司持续专注于教学软件和课程的研发剑桥少儿英语，采用B2B2C模式输出产品，扩大业务覆盖面。；K12业务受疫情影响较大英语封闭式培训学校哪好学英语英语零基础，目前营收下滑。

新校区9月预计招收新生2000人，陕西省市场份额稳步扩大。龙门补习目前有6个全封闭校区，春季招生11400人。莲湖校区预计9月开学，带动约2000名新生入学科斯伍德（300192）-封闭式培训稳步增长，异地校区扩容迫在眉睫，预计招生人数接近13000人。全封闭中高考辅导班结构持续优化，带动客单价稳步提升。同时，深入探索“职教融合”发展战略如何英文，西安培营育才职业高中获批创建“技”“学”

与北帆教育签署《战略合作框架协议》，省外校区即将落地。北帆教育将利用旗下职校资源和当地招生资源英语杭州一年多少钱英语，与公司开展职业教育和高考教育合作。科斯伍德负责普通高考生源英语合肥贵阳英语，北帆教育负责职教生源。北帆教育布局全国多个省市一年多少钱英文，业务分布在广东、福建、安徽、河南、河北、江西、内蒙古等地，产业规模位居全国前列。通过与龙门补习学校的合作，加快异地拓展步伐，

投资建议：公司聚焦中高考、中西部地区、中等生市场。陕西本土品牌优势突出。陕西省业务继续稳步扩大。省外校区通过与北凡教育的合作，快速实现异地招生。根据半年报业绩，我们预计公司2020-2022年营收分别为9.53/11.58/13.84亿英语封闭式培训学校英文网站少儿在线英语，同比增长-1%/22%/19%大庆英语，净利润归属于母公司的利润为1.82/2.41/3.03亿。，同比增长126%/32%/26%，维持“强烈推荐-A”评级。

风险提示：疫情影响持续；教育和培训政策的变化；偏远校区扩建不及预期；承诺的业绩低于预期。

【总结完】

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