11月16日，由道鲸资本主办的“新教育，新趋势|ECS2019教育资本年会”在苏州高铁金科酒店隆重举行！
基因资本管理合伙人文惠生在ECS活动上发表了主题为“K12教育投资体验”的演讲。以下内容按分享整理：
大家早上好，很高兴今天有机会和大家分享我们是如何从投资者的角度看待教育投资的。感谢 Dowhale Capital 今天的邀请。基因资本可能是比较少见的专注于投资教育领域的基金。自 2014 年以来，我们已投资 30 个教育项目，每年新增投资 8 至 10 个。投资范围来自相对较早的在线教育或教育科技天使。轮英文托福，到上市前的Pre-IPO轮，我们基本全覆盖。
一个
线下教学仍是最佳增长点
我于2014年与基因资本创始合伙人曹云东先生共同创立了基因资本。从2014年开始，我们其实经历了一个变化的时代，听到了很多概念线上学英语哪个培训机构最好，比如自适应学习、STEAM、AI，其中最大的可能就是在线教育。一时间，俞敏洪先生也很着急，说线下会被线上取代，颠覆？事实上，过去的五年对于线下教育企业来说，其实是一个非常强势的五年。从新东方和好未来的财报来看，新东方的K12业务从2014财年的32亿增长到2020财年的220亿，复合增长率在35%左右。看看今天中国的经济环境，这个增速其实我觉得是个奇迹。根据分析师的预测，未来三到五年有可能保持25%以上的增速。你可以根据这个体积来计算。新东方今年的营收在220亿左右，四五年后可能会发生变化。 500亿元的收入，在其他行业可能不高，但总的来说，与一些制造业相比，并不低。资本市场也投票赞成其增长率相对较高的市盈率。从收入增长的角度来看，我们可以看到线下仍然是主流，或者说是被认可和证明的阶段。
现在离线情况如何？还是新东方和好未来争霸的时代。我对未来比较看好，因为从最基本和最重要的指标来看，好未来的续课率要高于新东方。 10%～20%，体现了其教学质量。好未来是如何做到的？市面上的研究文章很多，这里不再赘述。
好未来和新东方满足的都是老需求。他们是很传统的学科培训，可能是有少儿英语的，再加上一些中文教育，目前我觉得老需求还是最好的增长点，在这个老需求的刺激下，也产生了很多区域学科培训的带头人，比如刚出名的优教、港股思乐等。我们可以观察到的是，好未来和新东方能够以百亿的规模增长超过30%。我们投资的一些区域学科培训带头人的增长率基本在50%到100%之间。 ，而且这个增长速度还是可持续的，可以产生更好的利润率回报学英语网站，很多在线教育企业的增长速度可能会比线下高很多，但目前的盈利能力和财务模式仍然是一个挑战。
除了这两个英雄之外费用英语雅思英文，还有很多强者，主要是在一些人口比较多的城市，一些区域领袖已经上市，未来三到五年可能会有几个非常有竞争力的大区域领袖一代教材英语，我把大区域领导定义为这个省的省会城市。可以拉拢雪儿思和新东方。同时，也可以凭借自身的竞争力，跨越两三个省份线下教学仍是最佳增长点，在这两三个省份的市场中形成。拥有比较大的规模。
他们的成功之路非常清晰。像素级仿学而思和新东方。从上到下细分招生、师资、培训、教研、学生用户渗透等可能方面，尤其是新锐学生。比如我们经常可以看到一些区域性的学科培训机构为了争夺最优秀的学生，甚至免学费，他们可能会邀请国家训练队的教练来教这些最优秀的学生，可能还有其他的奖金。 ，这些其实都是像素级的对学习思考成功路径的模仿。在区域市场上，如果培训机构在学生人数和收入上都超过了学而思和新东方，那么它就有向外扩张的能力。
除了学习学而思和新东方，对当地资源的把控也是一个很重要的因素。升学这件事，尤其是小生初，曾经是所有商业的引擎。事实上，小升初还有很多不透明的地方外教线上，高度依赖当地的资源和文化。此外学英语厦门学英语武汉，雪尔丝和新东方派曾经都是职业经理人。职业经理人与公司命运的深度同舟共济精神远不如创始人。对于很多创始人来说，这家公司就是他的全部，一旦他输了，他可能真的会失去一切，所以他会摧毁一切，拼尽全力赢得这场战争。包括我们投资的一些区域性学科培训机构，无论是访问量还是收入，都已经在区域市场上赢得了学而思和新东方。
我刚才向您报告的是我在过去几年中观察到的一些现象。至于未来投资机构在哪里投资，我的观点是老需求，也就是面授，老方法还是主流。面授教学分为多个学科，比如传统学科培训，即应试教育，再加上少儿英语、汉语，可能还有一些新兴的素质教育门类。所以我觉得从形态学的角度来看，线下面授还是未来十年的主流，大家可能对这个主流的比例有不同的看法。可以参考消费品零售。
我昨晚专门检查了这个数据。 2018年，中国社会消费品零售总额约40万亿元，其中网上交易仅占20%。我认为教育服务是需要有温度和体验的服务。 ，是一种追求结果的服务。是差异化服务，所以我觉得这个比例可能比商品要低。
2
在线教育面临诸多挑战
线下需求的线上化可以分为学科和类英语厦门，形式很多。在线挑战仍然很大。我们可以一一讨论这些挑战。
第一个挑战是最直观的，流量非常昂贵。可能有几个原因：首先，作为一种新的网络形式，刚推出的时候，接受它的家长肯定已经更新了教育理念，愿意尝试新事物。从创新的扩散曲线来看，他是先行者。但是，如果公司想要继续发展壮大，扩大收入规模，就必须从早期用户延伸到那些可能不太熟悉甚至不了解在线产品的新手用户。目前，在线教育的单价从三四千到一万多不等，对于大多数中国家庭来说，这仍然是一笔不小的开支。在全国范围内，三四线城市的家庭年总收入可能在6万到10万之间，三四线城市的可支配收入可能折价50%或60%。花一万元买一门网课，其实是一个很大的决定。他需要花很长时间去思考这件事，甚至和线下比较。因此，在争夺这些较容易争夺的早期用户之后，向下渗透时需要付出的教育成本非常高。
第二个挑战是不同年龄、不同学科的挑战。如果要多区分在线教育，从年龄来看，三年级以下的家长可能对学业成绩要求不高，在线要求可能偏重于经验，但三年级及以上有一个清晰的认识的学习。学习效果最好的还是面授。对于父母来说，他们必须花费这些时间和金钱来购买效果可能会打折的产品。我认为这也是一个很大的挑战。对于高中生来说，大部分时间都在校园里，甚至在寄宿学校，一个月也可能只有一天，很难争夺这些用户的时间。
另外，在学科方面出国留学英文，因为像中文和英语这样的文科科目比理科科目需要的练习少，实际上理科科目从初中开始就需要做大量的练习。在两位老师的形式下，在线语音答题的形式远不如面对面答题。
第三个是班级挑战。无论是一对一还是团课，我们都做了尽职调查，发现虽然是团课，但其获客成本与一对一相差不大，但由于受全班率，毛利率是无法比拟的，一对一明显更高。一个理想的经济模式应该是，无论是集团类还是大类，毛利率都应该在80%以上，才能覆盖相对较高的获客成本。但是，很多团体课程的毛利率仍然低于40%和50%。一旦获客成本上升到 30% 或 40%，经济模式就行不通了。
双师大班今夏刷屏，教育界内外都在关注。一打开朋友圈，就会看到各种公司的广告。我认为有几个问题。首先是本土化的内容，因为高考有全国统一的命题，但是学校的时间很少，面临着争时间的问题。此外抚顺英语，不同地区的班级难度水平也存在较大差异，中考分地区进行，对教学提出了较大的挑战。第二个问题是助教。机构会在房价和收入都比较低的城市选助教，比如合肥、武汉，但是我觉得房价还会继续上涨。如果合肥、武汉的房价继续上涨，这些助教就没有晋升空间了。 ，他还愿意做这份工作吗？我想我们会在未来几年看到这一点。
我认为最后一个挑战可能是区域巨头和区域领导者下沉到三线城市争夺在线用户的挑战。其实幼儿英语培训，线上教育和线下面授教育的区别就在于师资。我们一直说，在线教育可以放大名师的价值，让名师跨越时空的距离，让低线城市的好老师和用户分享心得。但是，随着经济的发展，我相信一二线城市的房价已经让大部分刚毕业的学生都过不了了。这些学生越来越愿意到地级市工作。工作，他给地级市带来的好货源，肯定会把这些用户拉下线。我们在一些学科培训，少儿英语培训，包括我们投入的一些区域性学科培训中可以看到这种现象。我们可能一开始觉得网课很便宜，你可以试试，学完就需要上学习。经过系统的训练，还是可以回线的。
长期来看，四五线城市优质教师的供给是一个悬而未决的话题，所以长期以来四五线城市对在线教育的需求非常旺盛，而且目前看来还没有被替换。因此，目前四五线城市对在线教育的需求肯定不会受到挑战。但从长远来看，是否会有更新的城市，我们还需要观察。
从未来来看，线上线下仍将是融合的趋势。为提高学习效果，线下培训机构仍会增加学习时数。毕竟现在大部分机构一周开一次课，效果和两三次的效果还是有很大差别的。但在周中，学生们不太可能再次来到学习中心，因此可能会在家里以在线的形式进行另一堂课。他们也会考虑设立一些线下体验中心，通过线下体验中心招生进入线上，所以从长远来看方法英文，线上和线下仍将是一种融合共存的形式。
三个
素质教育发展任重道远
从我们投资的角度来看，我们每天都看到各种各样的项目，还有很多我们刚才提到的老需求，科目、孩子的英语、中文，这些都和学校考试挂钩。还有大语言、STEAM、编程。现在很少有人能清楚地解释大语言应该包含什么，不应该包含什么。我也把它放在新的要求中，但我不一定准确。毫无疑问抚顺英语外教厦门，STEAM 编程是一种新的需求。这种新的需求并没有得到普遍的验证。事实上，从收入规模来看，从事新需求的初创公司的整体收入规模和从事旧需求的公司，与收入规模还有很大差距。成立五年的 STEAM 初创公司的营收规模可能比成立五年的纪律公司差好几倍惠州英语，而从财务模型来看，STEAM 公司可能无法盈利。所以从我自己的投资来看，对于有新需求的创业项目，我是非常谨慎的，我是一个比较保守的人。
素质教育确实在蓬勃发展。现在新时代的家长，在小学三年级之前，可能总是学一门音乐、健身、美容，尤其是音乐、舞蹈、美术和体育。三年级以后，他们逐渐给科目让路，开始减少。素质教育带头人及其收入规模远远落后于区域学科培训机构，带头人收入估计不到10亿。超过10亿元的区域性学科培训机构还有很多，从这个角度来说几个级别英文，还有很长的路要走。
素质教育面临哪些挑战？大概有三个方面：首先是课程体系的挑战，无论是音乐、艺术、舞蹈、体育。学科培训以考试大纲为指导，从一年级到三年级都可以使用。但对于这些素质教育课程来说，让他学习四五年，是一个很大的挑战。一般来说，学习时间为三年左右。但从整个商业模式来看，如果生命周期短，这不是一个好的模式。
第二个挑战是教师的挑战。在学科培养领域，大家已经知道如何分批招、抄师，发现最重要的指标就是教育拉萨英语，所以大家都在招211、985毕业生。但是在素质教育领域，比如舞蹈，不管是要聘请北京舞蹈学院的老师还是幼儿园专业的老师，也许入门阶段多是幼儿园专业的老师用的，但是入门阶段是幼儿园的。老师真的好吗？比如压腿的时候，会出现腿被压伤或者休克的情况，一些教学事故接踵而至，说明老师的问题还没有解决，所以没有适合这个年龄段的老师，包括音乐，已找到。
第三个挑战是管理人才的挑战。一般来说，如果把素质教育的教师分类的话，就是文科生。文科生的逻辑确实比理科生差很多，所以管理干部的挑战要大得多。如果管理人才培养跟不上，就很难看到他们在收入规模上还能继续得到人才的支持。
精彩
未来看好全日制学校
除了投资教育培训行业，基因资本还投资了一些全日制学校项目。我自己可能看过很多全日制学校项目，前后可能看过数百个。我可能已经投入了一些。问题。现在普遍进入一个迷茫区，大部分金融投资者的投资已经完全暂停外教学，可能已经停滞不前。这个领域的好处是规模比较大，绝对有必要。对于所有的家长来说，你可能不参加课外培训，但你必须去上学零基础英文课程英语，现在义务教育对每个人来说都是不可能的。
此外，在省会城市、经济发达地区和人口流动地区，学位供不应求。在北京、西安和郑州等人口仍然大量涌入的城市，学位是一个特别大的问题。教育委员会经常对这个问题特别头疼，所以在这些供不应求的地方，尽可能多地开办学校是一个非常好的商业决策。
另一个好处是它的进入门槛足够高，持续经营的能力足够强。企业估值的经典模型是贴现现金流。一个培训机构能打折多少年线上学英语哪个培训机构最好，五年、十年还是二十年，很难说。换创始人可能不可以，但只要开学校，地理位置不要太偏，相信是可以持续的。
但问题出在哪里，市场路径尚不清楚。 K9学校能否通过关联交易转移收益存在很大的不确定性，导致金融投资者对该领域的投资完全放缓或无投资。但我个人觉得这还是一个非常好的方向，尤其是看到很多在培训行业工作了很久的从业者已经开始向全日制学校领域转型。我认为这是一个非常好的方向。
现在还有一个新的政策趋势，K9民办学校的审批收紧，或者完全停止。现在政府有口头指导，可能把私立学校的数量或者学生人数控制在10%以内线上学英语哪个培训机构最好，在很多热点城市，远远超过10%。可以看出，未来私立学校的学费还会进一步上涨，因为供应量在10%以内。
这是硬而广的最后一页，下面是我们在K12领域的一些投资案例，乐学教育，第一类是学科培训机构，比如乐学教育，上海乐学利外教零基础，基本上可以跟学而思竞争甚至超越学而思培训机构，未来有成为大型区域培训机构的潜力。第二类是学校。德威国际学校是中国领先的国际学校，晋阳书院是山西领先的国际学校，鹰工作室是艺术高考领域的领先者。第三类是人工智能和在线项目。一个是AI音乐学院，用AI来教音乐。
资本寒冬，我们还在积极投入，还有很多钱没有投入，希望和大家有进一步的项目交流，谢谢。
多头鲸鱼
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多头鲸鱼
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