2018年9月27日，AI教育第一股流利说（LAIX.NYSE）正式在美国证交所上市，成为2018年继尚德教育、精锐教育、朴新教育、安博教育后的第五家赴美上市的教育企业。不同于其他教育企业，流利说主打的AI教育概念十分抢眼，但是公司目前的亏损规模却在不断扩大，旗下诸多产品也仍处于发展阶段，公司盈利能力饱受质疑。未来流利说能否凭借AI教育概念做大做强，成为一家真正的实力强劲的教育科技公司呢？

营收增速迅猛，净利润持续亏损

流利说成立于2012年9月，主打“人工智能+教育”，用AI技术和大数据提升学习效率。旗下业务包括“英语流利说”、“雅思流利说”在内的英语教育类APP，以及“懂你英语”、“流利阅读”、“地道发音课”等英语学习产品。借助AI技术使流利说得以显著区别于其他在线教育企业，并被福布斯评为“中国50家最具创新力企业”之一。

虽然概念说得好听，但是流利说的财务状况却没有那么好看。自2016年以来，流利说一直处于高营收高亏损的状态。在营收方面，2018年上半年营收同比增长了480%，比2017年全年增长了42%，营收增长十分亮眼。但反观公司净利润情况，公司近两年半净利润连续亏损，且亏损规模有不断扩大的趋势。

营销支出大，用户规模扩张缓慢

从营销支出来看，流利说营销费用一直居高不下成人英语教学app，长期高于公司营业收入，这是导致公司净利润长期为负的主要原因。2018年上半年，流利说营销费用支出为0.38亿元，而营业收入仅为0.34亿元，营销费用的营收占比高达111.8%。

公司营销费用支出过高与获客成本高直接相关。截至至2018年6月，运营6年的英语流利说注册用户规模为8380万人；而仅运营2年多的作业帮，目前用户规模却已经突破了4亿人，是流利说当前用户规模的4.8倍。相比之下，英语流利说的获客成本更高成人英语教学app，用户规模扩张速度较为缓慢。

定位成人英语市场，加剧获客难度

流利说获客困难，与其产品定位直接有关。

第一，定位C端客户。现阶段C端市场已经红利到头，众企业为争夺存量用户或抢占竞争对手客户纷纷推出各项优惠活动，进而提高了成本。例如，英语流利说之前推出了全额返利活动：购买了499元/半年付费课程的用户，根据课程系统的评价标准，其学习效率和平均得分如果达到90分，流利说承诺全额返还学费。此类活动虽然新增了一批新用户，但是成本较高，最终或将导致营收赤字。

第二，聚焦成人英语市场。一方面，成人教育市场的增长空间有限。从成人在线外语市场的投融资情况来看，自2015年开始，成人英语市场的投融资热度持续走低，投资次数从2015年的44次直线下降至2017年的14次，可见近些年资本市场对成人外语教育市场并不是十分看好。

另一方面，由于成人教育并非刚需，因此转化率不高，用户留存率低，用户付费意愿也较差。从在线教育APP的用户渗透率比较来看，截至2017年8月，英语流利说的DAU均值为103.7万，而作业帮的DAU均值达到1065.9万，英语流利说的仅为作为帮的十分之一不到，渗透率极低。其主要原因在于：作业帮面向的是K12教育领域，在K12教育中，英语教育是刚需成人英语教学app：AI教育第一股流利说在美上市 十张图了解流利说未来盈利的关键何在？，学生有着极强的付费意愿；但对于成人用户群体来说，口语训练并非刚需，导致成人用户的转化率不高，留存性较差，用户也很难支付学费，需要支出更大的营销成分来获取有效用户。

第三，工具类产品竞争壁垒低，竞争对手冲击严重，加剧获客难度。由于同质产品较多，所以用户选择较大，流动性较高，除了作业帮、口语侠、英语趣配音、松鼠ABC、掌门一对一、百度翻译等产品可能会对流利说产生替代威胁之外，同样定位于“AI+口语练习”的应用——有道口语将和流利说展开正面竞争。据统计，网易有道用户于2018年初已经突破了7亿人，是英语流利说的8倍之多，随着有道口语的迅速发展，流利说“AI+教育”的竞争优势或许也将逐渐瓦解。

在线教育发展趋缓，AI或是突破点

从在线教育的发展现状来看，尽管在线教育整体市场规模依然保持逐年扩张的趋势，但是其扩张速度已基本趋于稳定，长期保持在30%以下的水平。2017年在线教育的市场规模为2402亿元，同比增长了29.6%；预计2018年将突破3000亿元。

反观AI在线教育的规模增速，可以发现近几年AI在线教育的市场规模迅速扩张，2013-2017年的年均复合增速65.28%。2017年的AI教育市场规模达37亿元，同比增长了94.7%；预计2018年全年该规模将加速扩张，达到76亿元。可见，AI教育由于发展时间较短，还属于较为新兴的领域，未来发展前景值得期待。

而流利说主打AI教育的概念可以说是中国上市教育企业内的“独一份”，其他上市公司多主打在线教育，比如新东方在线、51talk；或者瞄准K12领域，比如好未来。流利说的AI高科技概念能使其在众多教育企业中脱颖而出，并凭借其在这一领域的抢先布局，从而具有一定的先发优势。因此，AI或许是流利说赶超其他在线教育企业的突破点。

从资本市场来看，流利说上市之前已获得4轮融资，且投资方纷纷表示看好流利说“AI+教育”的市场定位。而公司近期上市融资成人英语教学app，也表示募集资金将主要用于人工智能、大数据技术的研发，可见公司正在进一步推进AI教育技术的研发推广，预计公司未来在AI教育上将有所突破。

降低获客成本，拓宽变现渠道，将是未来盈利的关键所在

尽管目前英语流利说已经上市，但财报赤字问题亟待解决。未来降低获客成本，拓宽变现渠道将是公司能否实现盈利的关键所在。

一方面，公司可通过加强后续服务，从而降低获客成本。对于英语流利说来说，其获客成本占比较大，且英语流利说的主要用户是成人，而成人的转化率普遍不高，英语流利说可利用客户数据库及AI能力，充分挖掘老客户的再次购买能力及重视老客户的口碑效应，加强后续服务，从而获得更多的新用户。

另一方面，公司也可通过工具转型，拓宽变现渠道，增加收益。目前，英语流利说的变现渠道单一，过于依赖课程收费及会员收费。而智能AI技术创造的价值不能仅仅只是提供口语练习课程，其还能做更多的事情来获得创收，像作业帮由一个解题工具转型成为在线教育平台，多重方式获得营收。英语流利说拥有AI技术能力，转型增加营收或是一个方向。

以上数据及分析均来自于前瞻产业研究院《2018-2023年中国在线教育行业市场前瞻与投资战略规划分析报告》。

更多深度行业分析尽在【前瞻经济学人APP】，还可以与500+经济学家/资深行业研究员交流互动。