文字|人工智能金融协会哈利克
编辑 | 郭鲁清
晚饭前，9岁的夏鑫完成了一节一对一的在线英语课。
每节课25分钟英文价格，夏欣每个月至少要上16节课，如果遇到喜欢的外教，他经常会上20+节课。
2018年，夏鑫从VIPKID转到51Talk。三年来，夏鑫已经购买了两个课程包上海外教，最近一次是去年年底，总花费不到3万元。夏鑫妈妈林媛估算潍坊英语，这次购买的课程包足够夏鑫学习三年。
据51Talk统计，像夏鑫这样的付费学员有超过35万，学员的学费为51Talk贡献了营收，51Talk已实现连续5个季度盈利，2020年全年盈利。
虽然相比数百亿的营销费用，其2020年归属于母公司股东的净利润仅为1.47亿元，但却是在线教育领域首个全年实现盈利的公司。
但诡异的是，尽管51Talk取得了这样的成绩，但在资本市场上却似乎并未掀起波澜。3月5日，51Talk发布2020年第四季度及全年财报后英语怎么样，其股价收于28.82美元/股，上涨6.34%。然而，在下一个交易日英文快速，其股价却几乎抹去了此前的涨幅，收于23.61美元/股，下跌4.88%。
面对资本寒冬，51Talk CFO徐敏对AI财经表示，短期股价波动并不能准确反映上市公司的现状或未来，“股价不是商业和战略决策的绝对标准。”
但不可否认的是，自2020年3月份以来，51Talk的业绩与股价经常出现背离：当业绩利好消息传出时成人英语培训，其股价却没有随之上涨。对于51Talk来说，业绩与股价之间存在着很深的差距。
菲律宾教师与沉没：51Talk的盈利法宝
3月5日，“美国上市第一家在线教育公司”51Talk（COE.US）公布2020年第四季度及全年财报。数据显示，2020年第四季度，51Talk营收5.351亿元，较上年同期的3.972亿元增长34.7%；归母净利润3180万元，较上年同期的80万元增长逾38倍。
2020年，51Talk营收20.541亿元，同比增长38.97%；归属于股东的净利润1.47亿元，去年同期归属于股东的净亏损为1.044亿元。
当其他在线教育公司还在疯狂烧钱争夺市场，以亏损为代价时，51Talk的2020年营收、净利润双增长，并实现全年盈利——学生是最关键的因素。
截至2020年前三个月，51Talk学生人数为35.38万儿童英语，较去年同期的25.72万增长37.6%。2020年新增付费学生数同比增长60.0%。学生规模的扩大意味着稳定的收入来源和更多的现金流，这对于一直处于烧钱模式的教育行业来说尤为重要。
菲律宾教师（以下简称“菲教师”）在吸引消费者加入51Talk的过程中发挥了不可或缺的作用。
财报显示，2020年外教短期，51Talk营收主要来自K12大众一对一、K12小班课程、成人教育、K12美教一对一四个板块。其中，后三者营收均有不同程度下滑天津英文，而K12大众一对一营收表现突出，实现56.7%的增长至17.7亿元的规模。之所以如此，是因为其由菲籍教师组成，课程价格便宜。
据51Talk客服人员介绍，51Talk每学年平均学费为6599元，菲教师资班平均价格为40元起。
“51Talk在各方面都不算特别突出或优秀，但在性价比上胜出。”林媛算了一笔账，菲教课的平均价格在36元左右，而51Talk的美教课价格要高于VIPKID，“即使上课频率很高，大家也不会有经济压力。”
高性价比的背后初中英语网课，是51Talk菲律宾语教学班的价格优势小孩英文，主要由兼职外教团队支撑，工资成本较低。
据徐敏统计，51Talk目前已有近3万名菲律宾教师。据51Talk招股说明书显示，2015年菲律宾教师的平均月薪为197.8美元，而国内竞争对手聘请的北美教师平均薪资为1616.6美元英语课程，菲律宾教师的薪资成本仅为后者的八分之一。
51Talk创始人曾表示，一门美国老师讲授的1对1课程，费用大概在130元左右，课程收入的80%用来支付老师的工资，毛利率只有20%。 而菲律宾老师的工资成本仅为美国老师的四分之一学英语出国留学，毛利率却能达到70%。
人力成本远低于同行，在提升51Talk毛利的同时，也降低了菲语老师的价格。虽然部分菲语老师被贴上“发音不地道”的标签，但在注重性价比、对发音要求不高的下沉市场一对一北美外教价格多少，51Talk的菲语老师比美国老师更受欢迎。
资本的冷漠
从2016年血雨腥风的IPO，到市场对其1V1模式的看淡，再到后来通过菲教师资进入二三线市场，51Talk打破了在线教育公司无法盈利的局面，从这一点上来说，它算是行业的领头羊。但让人意外的是，其业绩的突破并未传导至资本市场，股价也并未因业绩而大幅上涨。
市场显示，2016年至2019年，51Talk股价总体处于下行通道，最低价曾跌至3.68美元/股。2020年2月，其股价曾达到37.19美元/股的高点。随后，51Talk股价开始下跌，近一年来，其股价在32美元至17美元之间波动。
2020年9月8日晚间外教北京，51Talk发布2020年第二季度财报，净利润3280万元价格外教杭州英文，连续三个季度实现盈利。同时，51Talk公布了为期一年的股份回购计划，拟自2020年9月8日至2021年9月7日期间利用现有现金余额回购最多2000万美元的公司股票。
不过，尽管部分公司通过回购股票提振资本市场信心，但在经过一个季度的上涨之后盈利的51Talk也有烦恼：家长的热情掩盖不了投资者的冷漠，随着牛年的到来，股价开始下跌。
3月5日，51Talk发布的利好财报并未开启股价上涨的趋势，虽然当天其股价收盘报28.82美元/股，上涨6.34%，但下一个交易日却几乎吞噬了前期大部分涨幅英文在线，收盘报23.61美元/股，下跌4.88%，看来资本市场对51Talk还不够满意。
“基于我们的战略规划、市场竞争和格局，我们向董事会申请了2000万美元的收购计划，目前已经回购了约600万美元。”徐敏对AI财经社表示。此外，他还表示，公司将专注于主业，目前预计不会做出回国上市等大动作。
盈利了然后呢？
作为国内首家实现全年盈利的公司补习班外教，51Talk成绩斐然，但也存在一些值得关注的问题。
利润率低是一大隐患。财报数据显示，2019年Q4至2020年Q4期间，51Talk虽然实现盈利，且毛利率高达70%以上，但其净利润率分别为0.2%、10.43%、6.64%、5.87%、5.9%一对一北美外教价格多少，利润微薄。
此外，2020年以来，51Talk营收增速呈现下滑趋势，从高峰的52%以上放缓至最低的近31.8%。 对此，徐敏向AI财经解释，受疫情影响，2020年一、二季度51Talk课内消费大幅增长，2020年下半年课内消费恢复正常水平。
更何况与跟谁学相比，51Talk的增速还不到后者的三分之一。刚刚从“不正常”回归“正常”，51Talk的增速就被抹去了20%以上，与2019年一季度的营收增速相差无几。这是否意味着，疫情带来的红利对于51Talk来说来得快去得也快，没有牢牢把握？如果是这样，未来能否继续保持盈利，将是一个未知数。
转化率和留存率低是在线教育行业的通病，企业需要不断投入大量资金进行营销推广以增加用户量，导致获客成本和营销费用居高不下，吞噬了大量的收入。
财报显示，2020年，51Talk的营销费用高达10.35亿元一对一北美外教价格多少，较去年的7.9亿元增长31%，占营收的一半以上。不断上涨的营销费用也从侧面反映出，过去一年来，在线教育行业的“用户竞争”异常激烈。除了老玩家忙于巩固地盘外，仍有新玩家入局扩充版图。字节跳动旗下达利教育的入局，更是为本已处于白热化竞争阶段的在线教育行业火上浇油。
可见，目前在线教育这个“战场”远未出现“停火”的迹象，未来行业仍将持续烧钱，51Talk无论主动还是被动都会卷入其中英文菲律宾，如果其营销费用持续飙升，将蚕食其利润。
2018年3月，51Talk发布品牌战略，以51Talk英语作为成人业务的载体，51Talk将整个业务重心转向K12青少年儿童人群。随后，51Talk市场高级副总裁任剑在媒体分享会上指出，对于51Talk来说，下沉市场最大的机会在两端，分别是3-5岁和12岁以上。“如果发力，我们一定会主攻早教市场。”
在3月5日发布的财报中，51Talk宣布完成对GKid的收购。后者通过互动动画、绘本等形式，为儿童提供AI在线英语课程。51Talk称，此次收购针对的是3至8岁的人群。“我们会准备推出AI课程，除了提供单独的AI启蒙课程，还会将AI技术运用到现有的课程中。”徐敏向AI财经介绍。
显然，收购后新公司的对接管理和课程开发也是一笔不可忽视的费用。更何况，针对幼儿阶段的AI课程在各大教育品牌中十分常见。对于刚刚进入市场的51Talk来说，通过AI课程能获得多少收益呢？
目前51Talk的教学模式以一对一为主外教广州，虽然该模式可以增强互动性，提升学生的学习体验，但对公司师资队伍的要求较高，不易大规模复制，其人力成本也不会随着学生人数的增加而明显摊薄。需要精耕细作的一对一模式是只能小而美，还是可以做大做强实现稳定盈利，还有待市场验证。
3月5日，跟谁学发布2020财年第四季度及2020财年全年财报。报告显示，跟谁学2020财年第四季度营收22.11亿元，同比增长136.5%，归母净亏损6.27亿元。2020财年全年银川外教，跟谁学实现营收71.25亿元，同比增长236.9%；归母净亏损13.93亿元。营收有所增长，但由于营销费用大幅增加，其亏损也随之扩大。
一边是实现全年盈利的51Talk昆明外教，一边是“盈利神话”破灭的跟谁学。两家虽然分属不同细分领域，但用户重合，且都以在线教育为生。面对此种一盈一亏的局面，不禁让人想问：经历了疯狂烧钱的在线教育行业，真的迎来春天了吗？
（应受访者要求，本文中夏欣、林远为化名）