大家好外教教材，我是长桥海豚！

北京时间2023年4月19日美股开盘前，新东方披露了其2022年12月至2023年2月对应的第三季度财务数据。

总体而言，新东方交出了一份超出预期的成绩单：不仅是当季业绩新东方成人英语英语网课，还有下一季度的指引。这背后是留学、成人英语等老业务在去年底感染高峰期间的意外复苏外教网络，以及素质教育、直播电商等新业务的强劲增长。

尤其是下季度营收指引超预期，除了可见素质教育扩张，也部分消除了市场对于直播热度持续下滑的担忧英语技巧，近期东方精选浙江旅游账号GMV破亿，随着二季度电商旺季到来，东方精选热度有望回暖。

截至目前价格外教，新东方盘前涨幅已全部回吐。海豚君认为，业绩本身没有问题，但正如我们在《现金筑厚底，董秘管不了新东方》中所说，手握43亿美元净现金却市值无法突破80亿的核心原因，依然在于市场对东方精选直播业务增长可持续性的质疑，以及对教育赛道本身的恐惧与偏见。对比两方面因素，我们认为后者的预期差距更大。但观念的转变并非一朝一夕就能做到的，需要持续的商业信号落地。

因此从投资角度来说，我们依然建议围绕43亿美元底层价值+15亿美元旧业务寻找短期相对舒适的机会。

核心数据分析如下

1、教育需求刚需、直播电商火爆、营收超预期：新东方2023财年第三季度营业收入7.54亿美元，大幅超出此前7.03亿美元至7.2亿美元的指引范围。集团3Q23营收正式转正，而对于下一季度英文太原，指引在低基数的情况下给出了同比增长55%左右的预期抚顺外教，营收规模8.02亿美元至8.23亿美元，远超市场预期。

（1）积压需求短期内释放，留学热情不减：市场原本对去年底疫情高峰对线下课程的影响存在一些短期担忧新东方成人英语自然拼读法，但由于中国家庭教育需求刚性学英语出国，加上近三年出入境不便，导致部分滞留的留学需求在短时间内得到释放。

此外怎么样外教怎么样学英语，短期就业市场的压力也会迫使更多大学生选择继续深造，以避免当前的就业困境，而出国留学是继续深造的重要途径之一。

因此Q3留学准备和咨询业务同比分别增长13%/5%，虽然较上一季度有所放缓，但考虑到去年底的宏观环境长沙英语，这个增速还是不错的。

（2）家长焦虑转移南宁英语，素质教育稳步发展：海顿君一直表示，素质教育可以接替部分从学科培训转学的家长的焦虑，体现教育需求的自然增长。第三季度少儿学英语，新东方素质教育继续稳步扩张英语好吗，在校学生数达21.8万人，环比下降是因为淡季+感染高峰。

但第三季度学校及学习中心数量较上月增加了4所学英语技巧，总数达到712所新东方成人英语，从这一数据变化来看外教一年多少钱，优质教育的潜在需求显然不低。

（3）虽然财报没有透露直播等线上业务的具体收入，但如果从总收入来算厦门英语，直播业务可能还是比上个月增长得快机构外教，毕竟去年年底有个电商节，本身就很容易拉动GMV。

2、新东方Q3实现税前营业利润6600万美元，同比扭亏为盈，营业利润率8.8%英文如何，主要由于收入增加后毛利增加。

新东方的成本支出刚性较大，主要由学校及学习中心的租金、设备折旧等构成，因此去年5月完成学校资源整合后，随着优质教育班开班率提升，毛利释放的弹性相对较大。

此外，业务调整期间，人员优化体现费用的减少，从目前8.8%的营业利润率来看，与历史正常水平相比新东方：需要多少次超出预期才能恢复市场信心？，仍有提升空间。

3、经营性现金流好转，投资恢复增长：随着营业利润的不断提升和经营性现金流的好转零基础英语，公司资本支出恢复增长排名学英语，预示着新东方已正式走出业务调整的阴影。

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