8月已过，多家香港民办教育上市公司陆续向市场递交了2019年上半年的成绩单。

不出所料一节课多少钱英文，大部分公司业绩蒸蒸日上英文补习，毫无悬念地成为各行各业中的佼佼者，盈利能力相当强劲。 从已发布的半年报来看，西南地区领先的K12教育公司诚实外国语（01565-HK）表现不俗，营收7.54亿元（人民币，下同）资源英语，同比同比增长27.7%，是已披露半年报营收最高的公司。

拓展、演出、教学全面开花

相较于其他民办教育企业，诚实外教的扩张方式更倾向于在大本营地区以轻资产的形式进行内生增长。 从它的发展历程可以看出，成实外国语教育已经在四川省落地生根。 在香港上市前，稳步建立K12校区，参与大学学院建设。 2017年，成实外国语在中国四川省成都、攀枝花和自贡建立了5个新校区，并于2018年建立了2个新校区。

由于植根于本地，诚实外语教育具有相对丰富的教学经验和知名度英文菲律宾，因此其教研压力相对较小，教研成果更易于共享复制，本地扩招在四川很顺利。

截至2019年6月30日，成实外教营收同比增长27.7%至7.54亿元，净利润同比增长11.1%至2.36亿元。 值得注意的是，报告期内成实外教育培训学校怎么样，诚实外国教育营收暴增主要是受K12业务学费上涨带动。 半年报显示，诚实外国语教育2018/2019学年学费较上年大幅增长。 学费收入6.88亿元，同比增长21.2%，占总收入的91.3%。

得益于近年来学校网络的快速扩张英文哪好培训英文，诚实外国语的学生人数也有了显着的增长。 半年报披露，成实外国语目前在成都及周边城市运营学校18所外教一节课多少钱，在校生总数4.56万人价格英文，同比增长17.8%。 其中托福，小学生、高中生（国内生）和幼儿园学生分别增长58.2%、23.4%和18.1%。

在2017年加速扩张之前哪家好英语，诚实外国语学校整体利用率超过90%，2016年利用率更是高达99.1%。 扩建后，2017年校园利用率下降至65%。2018年上半年，在招收部分学年学生后，校园利用率上升至65.3%，2019年上半年进一步上升至68.2%。

因此，整体来看，诚实外国语在规模扩张、业绩和教学等方面呈现出全面开花的态势，并延续了近几年的高速增长步伐。 在2018年“港股100强”的评选中，诚实外国教育成功斩获“2018年度最具投资价值奖”也就不足为奇了。

K12表现出色英文辅导班，定价能力和教学质量优秀

诚实外教K12学校的平均学费远高于其大学的平均学费。 幼儿园到高中的平均学费在2.89万元至9.55万元之间，而大学平均学费仅从2014/2015学年的1.18万元增加13.56万元至2018/2019学年的1.34万元，且增幅不及上述期间K12的平均学费。

因此英语网课，K12业务是成实外国教育的主要营收，因此也就不难理解世外教育在2016年上市后持续加码K12教育，而高等教育业务却被低估的原因。

如前所述，成实外国教育的发展战略偏向大本营四川的轻资产规模扩张模式。 可以说有别于其他教育公司在精耕细作战略下的疯狂延伸。 企业倾向于与当地政府或房地产公司合作，作为第三方商业伙伴开办K12学校。 在合作方面，有政府背景的企业投资兴建学校英语哪家好，与房地产公司合作，房地产公司负责开发土地和建筑物，企业租赁校舍进行教学。

轻资产模式的优势是好的。 可以减轻前期土建投资压力和后期摊销成本，培育和异地复制都比较快。 在这种作用下，诚实外教的毛利率较为灵活，在成本控制上也没有太多问题。 在近年高速扩张的情况下，其毛利率整体并未承压，由2014年的40.7%上升至2019年上半年的45.1%。

从近几年的核心财务数据来看，诚实外国教育轻资产深耕扩张带来的成果不亚于其他企业外延并购。 此外，公司主营K12业务的因素明显好于高等教育业务。

第一，定价权。 K12和高等教育学费的定价存在明显差异。 我国高校的学费定价采用典型的费用分摊模式，排除其他基本定价模式。 也就是说，高等教育的学费是由国家决定的。 在此背景下宁波英语，受区域金融条件、经济发展水平等多重因素影响，我国高等教育学费历年虽有所上涨，但与K12教育相比涨幅有限。

在K12教育方面，教育公司有自主设定学费的权利。 学费的调整取决于教学课程的需求、运营成本、区域市场等诸多因素温州英语，必须得到所在区域相关政府定价机构的批准。 因此，总体而言，K12教育比高等教育有更大的学费上涨空间。 另外，由于K12教育的客户是家长，而不是学生本身成实外教育培训学校怎么样教育行业好标准成真国外教育：定价权和教学质量都过硬，教育本身是非标产品收费标准学英语，所以价格并不是那么重要。 因此，我们很少看到K12教育行业出现价格战，这是K12教育企业提高学费、增加收入的优势。

小学是诚氏外教历史悠久的企业。 再对比一下公司的小学和大学的平均学费增幅。

因此，诚实外教在以小学为代表的K12教育业务的定价权上优势明显，而大学学费的涨幅几乎停滞。 可以说，公司近几年的业务重心向K12教育倾斜，方向是明确和正确的。 此外澳门英语，财华社注意到，香港上市的K12教育机构裕华教育（06169-HK）、枫叶教育（01317-HK）和慧美教育（06068-HK）的K12业务每年学费大部分可以上涨10%左右，提价能力也比较好。 其他行业能提价的公司，大多是品牌非常强势的公司，比如贵州茅台（600519-CN）。

二是教学质量较好。 教育企业要想提高盈利能力，单纯通过扩大校网规模来增加在校学生人数是不现实的。 课程质量、师资队伍、行业口碑等因素都不容忽视。

为了抢占巨大的市场蛋糕，不少教育企业疯狂投入巨资进行海外并购，却不太重视自身的教学质量。 这种情况的后果是影响其学校的入学率，进而对学生保留率和学校利用率造成压力。 成实外教的主战场在四川，通过多年的经营外教陪练，在行业内建立了良好的优势。 教育质量之高，从学生高考成绩达到大学的比例可见一斑。 2012-2019年举办的高考中，成实外教高中毕业生分别有60.1%、73.6%、69.5%、77.4%、77.4%、87%、94.6%、94.7%、95.1%参加高考% 被中国大学录取。 可见，成实大学的教学质量非常好。

教学质量对学校的利用率至关重要。 从高考后升学率的趋势来看，如果不考虑学校网络的扩充，诚实外国语的学校利用率将因教学质量的提升而得到大幅提升。

政策风险警钟敲响

纵观教育行业的发展轨迹，毋庸置疑，教育市场正在快速增长，集中度不断提升。 目前，我国教育行业仍是一片蓝海市场，从不缺乏机会。 未来不能片面判断属于快速扩张的企业，而是要看能否在类似商战的同质化竞争阶段拥有核心竞争力。 动力，比如教育内容的创新、AI等新技术的应用、渠道资源的获取等，缺一不可。

当然，教育行业最大的风险之一就是政策的影响。 2018年8月10日，司法部出台的《送审稿》引发民办教育行业地震，在港上市的民办教育企业股价应声下跌。 因此，一纸政策，就能让相关企业如虎添翼，为前景蒙上一层阴影。 昨日（9月3日）无锡英语，教育调控传言再度抬头，传闻《送审稿》修订咨询即将出结果成实外教育培训学校怎么样英语如何，重燃市场对民办教育可能被淘汰、上市和并购的担忧形式为VIE（“协议控制”）结构疑点。 消息一出，港股中的民办教育股再次“出手”一对一英文，多数公司股价K线图上留下一条长长的阴线。 盘中，智美教育、天立教育（01773-HK）一度暴跌逾20%，诚实外国教育盘中一度跌逾8%，最终小幅收跌0.85%。

值得注意的是，在香港上市的民办教育股中，包括诚实外国教育在内的多家公司采用了VIE架构，业务范围从学前教育到高等教育。 如果传言K12教育机构不能再采用VIE架构，上市主体将不得不分拆业务，大量收益将无法整合学英语一年多少钱，这或将导致K12教育股收益减半。

对于这一传闻，建银国际分析师陈兆昌表示，“暂时无法确定传闻的来源，也无法证实其真实性。” 关于取消VIE架构民办教育境内外上市的传闻能否在法律层面得到落实，还需看未来《送审稿》的最终定稿，这也将决定众多教育的命运在美国和香港上市的公司。 未来的命运。

作者|秦汉机

编辑| 彭尚静